（二）经济数据表现：喜忧参半，1月经济数据下行或受季节性影响，全球经济复苏趋势并未转向

　　从经济数据来看，1月海外经济数据喜忧参半，部分数据下滑或受季节性影响，全球经济复苏趋势并未转向。2月份期间公布的经济数据较多，我们对期间公布的数据进行总结供投资者进行回溯参考：2017年四季度海外市场发达国家GDP增速出现下滑，同时，1月份海外市场主要发达国家经济数据普遍出现下滑，市场预期2018年1季度发达国家经济扩张速度将有所放缓。但短期数据表现和个别数据的下滑并不足以证明全球经济复苏势头遭到抑制甚至开始发生转向。从分项数据看，GDP增速数据下滑的背后是海外市场发达国家的经济更加健康，而1月份经济数据走低也是由于季节性作用所致。另外，发达国家的1月份通胀数据普遍向好，全球通胀预期回升。

　　四季度发达国家GDP增速虽普遍下滑，但含金量较高，并不代表本轮全球经济复苏已明显转向。美国2017年四季度GDP环比折年率由2.6%下修至2.5%，并且远低于三季度的3.2%，与此同时，欧日英GDP增速也不同程度的下滑，尤其是日本，由1.5%下滑至0.5%，大幅低于预期的1%，但是数据的含金量较高。

　　就美国而言，虽然四季度GDP增速下滑至2.5%，但是其私人消费增速达到两年新高3.8%，其对GDP的拉动作用更是达到2.58%，是2014年四季度以来新高水平，表明对美国经济而言最为重要的消费依旧向好。私人投资增速及其对GDP拉动作用均有所下滑，但是受私人存货增速拖累（其对GDP拉动率由0.79%下滑至-0.7%）。现在的去库存意味着将来的补库存，2018年1季度美国经济增速或超出市场预期。另外，美国净出口对GDP增速的拉动作用由正转负，或是近期特朗普发起贸易战的主要原因。就日本而言，虽然增速下滑，但是连续8个季度保持正增长，创下八十年代末以来最长的连长记录，不得不承认，日本已经彻底走出衰退。分析细项可以发现，四季度日本经济增速有所下滑是由于私人住宅增速下降10.9%，创下2014年三季度以来的最低增速。

 
制造业PMI下滑主要是季节性因素导致。1月份美国制造业PMI终值59.1，较上个月59.7有所回落，但超出市场预期，且2月初值显著超出市场预期，达到十四年以来的新高水平60.8，从季节性来看，美国2018年前两个月的制造业PMI数据可谓十分亮眼，表明美国经济开年向好，并没有转向的意味。同样，除了英国经济受脱欧所累，其他发达国家前两个月制造业也是近年来的较高水平。

 
发达国家1月通胀数据普遍向好，为货币政策正常化奠定基础。1月美国CPI数据全面向好，PCE核心物价指数环比增速创1年新高，美国通胀压力正在逐步显现。1月份美国CPI同比2.1%，超出市场预期的1.9%，核心CPI同比1.8%，同样超出市场预期。同时，上周公布的PCE核心物价指数环比0.3%，创近一年新高，同比1.7%，符合市场预期，与上个月持平。英国通胀同样超出市场预期，短期内英国通胀压力依然较大。具体看，从英国通胀走势与各分项之间走势之间的关系可以看出，本轮英国通胀的走高主要是由于服装鞋类、家具和家用设备、娱乐、住房、供水和燃料等分项引起的，而这几个分项除了住房、供水和燃料分项1月份有所下降之外，其他分项仍然处于上升阶段，因此英国通胀压力依然较大。除此之外，日本1月全国CPI同比 1.4%，远高于前值的1%。