作者：邓海清，“海清FICC频道”全球首席经济学家，人民大学客座教授；陈曦，“海清FICC”大资管频道研究员

2018年3月26日，中国原油期货在上海期货交易所正式上市交易，当日原油期货成交量接近2.3万手，主力合约沉淀资金已达到1.3亿。

上海国际能源交易中心原油期货，是中国期货市场对外开放的第一个品种。海清FICC频道认为，争夺石油美元霸权并不符合中国现阶段的目标，推出国际原油期货更为现实和迫切的意义，是形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系，服务于中国以及“一带一路”国家的实体经济，是中国完善自身金融体系、增加防范金融风险能力的重要步骤。

我们通过分析世界原油期货市场的发展历程，以及中国挂牌原油期货的意义和活跃度的重要原油，为未来进一步发展中国发展原油期货提出三点建议。

对于应对特朗普的无赖行径，我们认为，“狗咬你一口，你不能再咬狗一口”，中国需坚持“有理有利有节”的原则，在多边框架下对美国进行回击，在全球公认价值体系下开辟新的战场，避免采取市场热议的汇率战等不当手段授人以柄。

一、世界原油期货市场的历史和现况

世界原油期货市场经过近40年的发展，交易量一直呈现快速增长趋势，已成为国际期货市场的重要组成部分，同时，原油期货市场作为重要的价格发现机制和套期保值功能，在世界石油市场中也占有重要地位，且重要性仍在持续增加。目前来看，世界主流原油期货交易市场主要包括三大交易所：纽约商业交易所（NYMEX）、伦敦国际石油交易所（IPE）、迪拜商品交易所（DME）。

纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最大的有形商品期货交易所，通过场内交易和电子交易系统进行，为能源、贵重金属、铜、铝等形成全球性基准价格，1983年推出了世界第一个原油期货交易合约——西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约，目前主要的代表性原油期货品种为WTI原油。

伦敦国际石油交易所（IPE）是欧洲最重要的能源期货和期权的交易场所，成立于1980年，2001年被洲际交易所（ICE）收购，目前已成为世界第二大能源期货和期权交易所，1988年推出最具代表性的BRENT原油期货合约，也是目前世界主要原油期货合约之一。

迪拜商品交易所（DME）是中东首个国际能源期货及商品交易所，2007年正式开始交易，交易品种包括阿曼原油期货合约及两个非实物交割的期货合约：BRENT-Oman价差合约及WTI-Oman价差合约。

上述三个原油期货市场取得了巨大的成功，但是，历史上同样存在更多国家原油期货市场失败的情况。比如，2001年日本推出中东原油期货合约，意图争夺原油定价权，但当时日本经济发展缓慢，期货市场整体并不活跃，最终推行不成功；2002年新加坡交易所推出中东迪拜原油期货合约，但新加坡原油储罐发展尚不成熟、资金流动量不大，限制了期货投资者的参与热情，同时，新加坡与欧美投资者存在时差，仅依靠亚洲投资者参与，交易资金和产品流动性不如欧美两大市场，最终两年后停止交易。

此外，1993年中国推出原油期货合约，上海石油交易所活跃度较高，一度成为世界第三大能源期货市场，但因相关法律法规以及监管体系不够完善等原因，原油期货市场出现了盲目发展势头，最终政府实行了行政干预，原油期货市场关闭。

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二、中国原油期货的推出，并非针对此次“中美贸易战”

一直以来，原油作为全球至关重要的大宗商品交易品种，但其期货交易品种则主要以WTI和Brent原油期货为主，且定价主要以美元为计价标准。相对而言，中国作为全球第一大原油进口国和第二大原油消费国，同样缺乏相关的期货交易品种，这一点对于世界和中国原油市场定价体系显得不足。

海清FICC频道认为，此次上海国际能源交易中心正式挂牌交易，对于中国期货市场和全球的石油行业而言，均具有重大的意义。具体而言，中国交易所挂牌原油期货品种意义如下：

其一，方便中国企业利用国内原油期货市场进行套期保值，与此同时，参与期货套保时，国内企业还可避免美元计价的汇率风险。一方面，中国推出原油期货会加大国内企业参与套期保值的积极性，另一方面，该品种原油期货以人民币计价和结算，弥补了此前企业参与套期保值时的汇率风险敞口问题；