不仅是外国投资者对印度市场的看法可能发生转变，本地投机者的情绪更加难以预测。
印度股市一片形势大好。想要参与其中的投资者则需要保持冷静，因为交易狂热和不断攀升的估值可能会破坏这场盛宴。
MSCI明晟印度指数今年已飙升21%，跑赢了大多数其他主要市场，甚至超过标普500指数13%的涨幅。总体而言，自2019年底以来，印度基准指数已跳涨一倍以上。
印度还受益于中国和西方之间的地缘政治紧张局势。随着西方公司寻求在所谓的“中国+1”战略中实现供应链多元化，印度已获得了来自苹果公司等企业的数以十亿美元计的投资。
外国投资者已纷纷涌入印度市场。外资在今年上半年一度外流，之后随着印度总理莫迪(Narendra Modi)在今年大选中获得第三个任期，外国投资者又重返印度市场。自2023年初以来，印度股市吸引到的来自外国机构投资者的资金净流入约为260亿美元。
即便如此，印度股市的上涨在很大程度上还是由国内投资者推动的，尤其是散户。据印度共同基金协会(Association of Mutual Funds)称，自2023年初至2024年7月，印度股票共同基金的净流入量达3.6万亿卢比，约相当于430亿美元。
越来越多的印度年轻投资者将股市视为快速致富的途径。他们中的许多人都非常激进，纷纷涌向那些采用杠杆押注、收益与彩票类似的衍生品。以印度的市场规模而言，这波交投热超过了美国市场上零日到期(0DTE)期权的交易热度。
今年前八个月，在印度国家证券交易所(National Stock Exchange of India)交易的股票衍生品名义价值总额达到63千万亿卢比，同比增长52%。在9月份，每天交易的衍生品名义价值约为5万亿美元。其中绝大多数都是期限非常短的期权，大约一周，这意味着实际投入的现金支出通常不到名义价值的1%。但这仍然是一笔相当大的数额，尤其是考虑到大多数期权都亏损或到期时变得一文不值。
IPO市场也呈现出欣欣向荣的景象。Dealogic的数据显示，今年迄今为止，印度的IPO总额已接近80亿美元，已然超过了2023年全年规模。这使得印度成为仅次于美国的全球第二大IPO市场。投资者蜂拥而至，许多公司的IPO认购量超过100倍，导致这些公司的股票在交易首日就急速飙升，情形好似当年的互联网公司。例如，太阳能电池制造商Premier Energies的股价在本月经历了首周交投后已经上涨了一倍多。
大众狂热很容易受到人气突然转变的影响，这种转变可能是由经济或盈利增长放缓或外部冲击引起的。而且印度股票的估值已经相当昂贵。截至8月底，MSCI明晟印度指数的预期市盈率超过24倍，相比之下，标普500指数的预期市盈率约为21倍。而且，与美国不同的是，印度的小型股估值甚至更昂贵：Nifty微型股指数今年已飙升34%，表现优于大型公司。据CEIC称，孟买证券交易所(Bombay Stock Exchange)的小型股交易的静态市盈率已达到36倍。
印度是一个充满希望的长期投资目标，但市场人气难以预测，可能会陡然出现惊人逆转。
