不过，要问现在究竟是不是加杠杆、加久期的时候，众多基金经理持谨慎态度。“现在始终还是加息环境下，该获利了结就得果断行动。相反，如果降息环境，再加降准， 那么机构肯定闭着眼加久期。”楼超对记者表示。

今年，美联储仍将持续加息，各界预计中国央行可能会存在调升利率走廊的空间或压力。

此外，中航信托吴照银也对记者解释称，这次释放流动性不同于以往单纯降准，而是采取降准置换MLF（中期借贷便利）的方式，也是改变货币供给增速快速下滑的重要手段，但这不是宽松的信号。

“刚刚公布的3月份狭义货币供给M1增速为7.1%，广义货币M2增速为8.2%，都较1、2月份明显下降，较去年同期下降幅度更大。尽管去杠杆是今年宏观经济政策的重要目标，但是货币供给增速下降过快会影响经济的平稳运行，也会对资产价格造成非理性的波动。所以采取温和的置换式降准是达到维护货币供给增速稳定的方法。”他称。

外资持续抄底中债

尽管谨慎，但机构如今对债市并非像去年那样悲观，坐等资管新规落地、观望入场并逐步加久期是主线思维。

值得注意的是，外资是这波债市反弹的“主力军”。根据招商宏观测算，目前境外机构在国债市场中占比已相较去年底提升0.88个百分点至5.85%，如果按照此前回归模型的静态估算结果，理论上一季度国债收益率的下行幅度中约有40%由境外机构贡献。当然实际影响效果可能远不及这一水平，但其边际作用不容忽视。

记者也了解到，不少中资机构踩空2月的“债牛”行情，相反外资则把握了机会。“其实外资基金多是长线配置，即使去年市场差的时候也在撑着，因此今年初的这波行情也没有踩空。”某外资机构基金经理告诉记者。

楼超此前就对记者表示，去杠杆对债市造成巨震的阶段已经过去，“去年四季度在经济数据回暖、资管新规浮出水面的情况下，债市遭遇抛售，流动性较好的利率债、政策性金融债甚至率先出现抛售，这主要因为机构需要换取流动性来应对去杠杆压力，而后才轮到资质和流动性较差的信用债。”

眼下，市场已经将资管新规的影响纳入预期，“最恐慌的时候已经过去了，去年是收益率上升高峰期，流动性较好的利率债在今年年初已经形成了较好配置的吸引力。”不过，他也提及，非标回表可能会对债市的供给造成压力，“过去的非标融资需求可能要通过发债来完成，供给上升对债市而言短期偏负面，但长期中性。”