美股在2024年连续第二年大涨逾20%，缔造25年来表现最亮眼的两年表现，美元冲上两年新高，美债殖利率持续走高，国际金价大涨27%，比特币的涨势动能在年底减弱，油价继续承受压力，展望2025年，这些资产的走向如何？

美股：有望继续上攻

标普500指数2024年累计上涨23%，全年共57次创新高，且连两年涨幅超过20%，是1997-1998年来最佳的两年表现，科技股表现抢眼，那斯达克综合指数全年涨31%，辉达（Nvidia）和特斯拉（Tesla）是大功臣。根据彭博资讯，美股标普500指数2024年总报酬率达到25%，为2014年来最高，也称冠美国股汇债等资产，巩固了「舍谷其谁」（TINA）的地位。

进入2025年，华尔街大多预期标普500指数在2025年将继续上扬，受益于稳健的经济支持企业获利、利率可望继续降低，以及美国总统当选人川普有利成长的政策，年底预测价位介于6,000点-7,000点之间。

而且，标普500指数这波始于2022年10月的牛市，还没走到之前十波牛市平均长度的一半，这波牛市累计上涨约64%，也远小于先前牛市的平均184%涨幅。历史纪录也带来好兆头，在1950年来八次连两年上涨20%后，标普500指数隔年平均都上涨12.3%

美元：可能延续强势

美元指数在2024年12月31日盘初一度触及108.583的两年高点，终场收盘升值0.3%至108.487，全年挺升7.1%，2025年初可能延续升值动能，主要支撑来自于川普政策与地缘政治发展。

川普实施关税的对象与时机等不确定性，可能继续支撑美元，而且美国强硬贸易政策可能推升通膨，促使联准会（Fed）更审慎评估降息，拉维持美国和其他地区的利率差距，美国经济表现也仍优于其他国家。

不过，美元在2025年的升值空间可能有限，分析师认为投资人过度关注川普要减税和松绑管制等利多，轻忽了许多其他风险，包括若川普旅行加征关税的威胁，将冲击美国经济，美国联邦政府财政也可能比川普第一任内更加飘摇，同时其他国家的经济也有望在下半年拨云见日。

美债：震荡将加剧

美国公债2024年表现惨澹，从2年期到30年期的美国公债殖利率全年涨幅都是2022年来最大，原因包括「债市义勇军」出面对美国财政表达忧虑，以及Fed降息预期降温。

进入2025年，美国公债殖利率可能区间波动，但震荡将加剧，10年期公债殖利率可能在3.5%-5%的区间波动，头号警示讯号为通膨。公司债殖利率则可能狭幅震荡，原因是企业获利强劲与经济衰退风险低。

国际金价：涨势取决于央行

国际金价2024年全年大涨约27%，缔造2010年来最大年线涨幅，受惠于央行买盘、地缘政治不确定性与各国央行宽松货币政策等利多。

分析师预期支撑金价的利多将延续到2025年，但涨势动能将取决于央行的买进力道是否持续，以及和美元、实质利率及股市之间的传统关联是否恢复。也有分析师认为，金价的潜在风险是川普政策可能重燃通膨，以及Fed放慢降息步伐

国际油价：供应过剩压力挥之不去

布兰特油价2024年全年下跌约3%，收每桶74.64美元，为连续第二年挫跌，西德州油价则几乎零上涨，维持在]每桶71.72美元，原因是中国大陆的经济陷入困顿，同时石油输出国与盟国（OPEC+）以外的产油国持续增产。

2025年这些压力仍将挥之不去，国际能源总署（IEA）预测，中国大陆消费量受抑制、加上非OPEC+国家的产量增加，第1季每日将供过于求超过100万桶。路透访调的经济学家与分析师预测，2025年的布兰特原油均价为每桶74.33美元，低于2024年11月预测的74.53美元，为连续第八个月下修。

不过，市场供需动能可能比IEA的预估还强，摩根士丹利、麦格理银行及巴克莱银行都认为，市场过度忧虑供应过剩的前景，最近中国大陆的经济数据已展现韧性，而且川普可能推出不利伊朗原油出口的政策

比特币：乐观氛围转浓

2024年堪称比特币的超凡一年，全年累计大涨120%，更一度涨破10万美元天价，在2025年，川普任命对加密或币较友善的监管机关主管、以及打算建立国家比特币储备的构想，将延续市场的乐观氛围，就待政策明朗化。

市场已陆续出现比特币2025年行情的预测，最疯狂者当属加密货币放款平台Nexo预估的25万美元。其他机构方面，加密货币资产管理业者Coinshares预期将在8万-15万美元之间波动，加密货币金融服务商Matrixport认为可望涨至16万美元。

加密货币资产管理业者Galaxy数位公司预估，比特币将在上半年涨破15万美元，第4季站上18.5万美元，渣打银行则认为年底前将能冲上20万美元。