去年至今，三板做市指数波动下行，跌破1000点的“原点”。和做市指数一起下行的，还有新三板市场的融资情况。数据显示，2018年一季度，新三板市场共抛出366份增发方案，涉及增发金额不足186亿元，比上年同期分别下滑了47.3%和49.7%。

一季度募资额大幅下滑

数据显示，2017年一季度，新三板市场共发出695份定增预案，预计募资金额370亿元，拟募资超亿元的定增预案有97份，占比14%。其中药明康德的关联公司合全药业、华强集团控股子公司华强方特，以及宝安集团控股的负极材料龙头贝特瑞，分别以募资最多不超过（下同）15.2亿元、14.6亿元和10亿元，位居前三。相比之下，2018年一季度的新三板定增市场就略显冷清。

统计显示，2018年一季度，新三板市场发出366份增发方案，预计募资总额不超过186亿元，其中，募资过亿元的定增预案只有28份，占比不到8%。虽然募资总规模和募资过亿元方案数量上同比下滑严重，但是最高募资金额上则有所增加，2018年一季度开源证券预计最多募资32亿元、纽米科技预计最多募资12.2亿元、长城华冠预计最多募资10亿元。

“从2017年下半年以来，涉及到投资新三板的基金募集就比较难了。”专注新三板投资的私募机构先驱资本的董事长彭和平告诉证券时报记者，“现在的新三板市场，当作PE市场、并购市场，做产业整合的公司还愿意进，若把新三板当纳斯达克，希望尽快退出变现，就别想了。”数据显示，新三板市场新三板养殖业并购活跃，近30家A股上市公司在新三板市场找到并购标的。

除了整体市场低迷因素外，预计未来的独角兽回归A股，以及IPO门槛的提升，对新三板市场定增也有不小的影响。“不管是最近的独角兽回归A股，还是流传的IPO窗口指导"三年净利润1个亿"，都让很多三板企业不再有IPO转板的预期了。”洞见资本副总裁张奥平对证券时报记者分析，“很多投资机构都是投Pre-IPO的，他们有退出的需求。”张奥平认为，由于资金端和资产端对IPO预期下降，未来定增会出现一定的下滑。

资金集中于部分行业

和融资金额一起“下滑”的还有新三板公司的定增价格。在2017年一季度的定增中，定增市盈率在0-15倍之间的有147家，占总体数量的21.3%。而2018年一季度的定增中，定增市盈率在0-15倍之间的有97家，占总体数量的26.6%。2017年一季度，20.2%的定增方案是由亏损的公司发出的，2018年同期则只有17.6%。这些数据显示，一方面市盈率在0-15倍的公司定增增长明显，另一方面尚未盈利的公司定增信心降低，发出定增方案的数量下降。据张奥平分析，未来资金会越来越“挑”行业，甚至主要集中在有真正创新能力的行业，比如前几天证监会划定的独角兽回归A股的七大行业，“如果不属于这几大行业，想去主板，或者在新三板上实现融资都是会越来越难的。”

值得注意的是，2017年一季度虽然增发方案比较多，但是部分公司随着时间推移，陆续中止或终止增发预案。

2017年4月20日，致生联发（830819）公告称，由于发行计划调整，为了维护广大投资者利益，经与主办券商协商，公司决定撤回申请文件，待发行计划完善后，再重新申报。2017年1月23日，致生联发公告，拟以4.95元/股-5.2元/股，发行不超过1亿股股票，预计募集资金总额不超过5.2亿元。其后新三板市场开始走弱，公司股价一路下行，从7元左右跌至5元左右，且还有继续下行的态势。此后致生联发在接受证券时报记者采访时表示，二级市场股价下滑，与定增价格倒挂，是公司撤回增发申请的原因之一。截至2017年12月底公司停牌前，股票价格已经跌至1.6元左右。

除了致生联发，还有长运股份（839940）等公司“根据证券市场变化以及公司发行计划改变”决定终止股票发行。张奥平预计，随着4月30日之后新三板公司年报披露完毕，“到时候看看净利润规模，加上PE消化学习完最近的各种信息，回到长期价值投资的路径上，新三板市场的定增会回暖一些。”

“总体上新三板市场还是需要出一些有力度的政策，让流动性和二级市场估值定价交易的功能体现出来。”张奥平表示，这样新三板的未来才会更乐观。