覃汉预计2018年地方政府债总发行量在3.9万亿左右。其中，新增债券2.18万亿元，置换债券1.73万亿元，总供给预计在3.91万亿左右，同比减少4900亿元。由于2018年地方债到期量从2017年的2414亿元大幅攀升至8389亿元，因此净融资进一步收缩，从2017年的4.12万亿下降至3.07万亿左右，总供给压力有所缓解。

　　中金公司则认为，一些地区可能在限额内发行一定的专项债务，因此今年地方债的净增量可能要多于3.91万亿元。另外，今年置换类债券发行减少，更多是新增类债券，前者无需缴款，后者则不同，仍可能给市场带来一定的供给压力。

　　综合机构对国债、地方债净供给量测算，今年政府债券净供给规模或较2017年略有下降，但绝对规模仍不低。

　　供求状况尚未根本逆转

　　不少业内人士相信，在这一轮反弹中，银行类机构的参与发挥了重要作用。作为债市传统的配置型机构，银行的归位，改变了之前几轮反弹以交易户参与为主的局面，不仅为反弹提供了有力的资金支持，也更能凝聚做多热情，增强行情的持续性。

　　不过，今年1月信贷投放增长较快，负债端约束下，银行仍然倾向于将资金往客户黏性更大的信贷上倾斜，信贷对债券投资的挤占依然存在。在此情况下，银行配债“力度”的上升，一方面是源于债券本身投资价值上升，吸引银行类机构逐步增加对债券的投资，另一方面也是债券供给相对较少的一种反映。

　　业内人士指出，2017年银行配债力量并不强，且有限的资金主要用于支持地方债发行，导致银行对非政府债券的配置力度一直偏弱。年初，地方债发行尚未完全铺开，此时银行有条件增加对其它债券的配置，因而改善债市供需关系的作用得到更充分展现。而随着地方债发行放量，市场供需关系可能向不利方向变化。

　　中金公司固收研报指出，在金融防风险和去杠杆的过程中，债券的配置需求会受到抑制，而今年国债和地方债以及政策性银行债等利率债的净增量仍不低，供需关系不太有利。预计二季度供给开始释放的情况下，债券收益率可能还会小幅回升，幅度可控。

　　华创证券研报指出，近几年地方债发行都是从3月份开始放量，占全年发行总量的比例在12%左右；3月份，金融债发行量也会明显增加，一般较2月份增加近1倍，基本上是全年发行占比最高的月份。需关注未来一段时间利率债供给回升给市场带来的压力。

　　总的来看，目前债市供求状况尚未根本逆转，短期是供给空档期，中期仍面临挑战，利率下行的基础还不牢固，趋势性的机会出现仍有待于融资需求拐点的明朗化。