全球企业在垃圾贷款（junk loan，又称杠杆贷款）的违约率达到四年来最高，原因是难以为新冠疫情后的一波便宜贷款进行再融资。

根据穆迪的报告，全球杠杆贷款市场的违约率在截至10月的12个月里攀升至7.2%，达到2020年底来最高，原因是高利率冲击高负债的企业。在这块市场中，美国占很大的一部分。

难以偿还贷款的企业数增加，有别于高收益债市场违约率温和得多的情况，这凸显出许多高风险的美国企业早已转向垃圾贷款这块快速成长的贷款市场领域。

杠杆贷款是已经出售给其他投资人的高收益银行贷款。这种贷款采取浮动利率，很多借入这类贷款的企业是在疫情时期以超低利率举债，现在则面临高利率冲击。即便联准会已经降息，但许多企业仍陷入痛苦。

瑞银资产管理公司信贷投资组合经理梅赫林表示：「在低利率环境下有大量的放款，而高利率的压力需要时间才能显现。这种违约趋势可能会延续至2025年。」

根据穆迪的数据，在美国，垃圾贷款违约率已经窜升至10年高点，分析师预期，较高的利率水准可能持续推升违约率。

这类违约的许多案例涉及了所谓的不良贷款交换，在其中，贷款期限会调整，债务到期日会展延，以便让贷款者避免破产，但投资人获得的报酬减少。

标普全球信评公司私募市场分析主管Ruth Yang表示，这类占了今年违约的半数，是历来最高，「当债务交换损害放款者利益时，实际上就构成违约」。

穆迪在报告中表示：「一些无法利用公开或私募市场的较低评级贷款企业不得不在2024年重组其债务，导致贷款违约率高于高收益债的违约率。」

目前，高收益债券市场利差仍在史上低点，根据Ice美银数据，至少仍是2007年以来最低，凸显投资人对收益的兴趣。

一些基金经理人认为，违约率的上升将是短暂的，因为联准会正在降息。PGIM全球信贷研究主管巴恩赫斯特表示，较低的借贷成本应会为贷款或在高收益债市举债的公司带来舒缓。