总统当选人川普不时批评联准会。他主张央行的利率决定应该要征询总统的意见，直接挑战联准会的独立性。但联准会主席鲍威尔可不是软柿子，他明确表示，即使被要求辞职也将不予理会，因为总统无权开除他。如果两人摊牌，谁能占上风？TS Lombard经济学家柏金斯（Dario Perkins）说是鲍威尔。

柏金斯周一撰写报告给客户说，前英国首相特拉斯和前意大利总理贝卢斯科尼在内，有多位外国领导人都曾经因为央行拒绝在债市利率飙升时出手相救，而被迫撤回肆意挥霍的政策。届时央行与民间“债券卫士”将立场一致，利用市场表达出对不具财政永续性的预算赤字不满。

川普提出的一系列民粹主义政策，包括新的大幅减税、全面课征关税以及大规模驱逐无证移民，都被认为可能推高通膨，迫使联准会扭转降息。

许多人预期，川普和鲍威尔迟早发生冲突。如果川普对联准会下手，柏金斯说，“可以想像鲍威尔......可能把债市奱武器，给川普上一课。”

鲍威尔很可能对川普想影响联准会利率的努力置之不理，因为川普几乎不可能再让鲍威尔于2026年5月后连任。所以，向川普屈服不如毁了他的政绩，鲍威尔还能赚得“在面对挥霍无度总统时却能成功压制住疫后通膨”的美名。

如果川普有办法说服联准会在通膨上升时也降息，债券卫士就有可能“大肆抛售美国资产”。对债市而言，川普煽动联准会的混乱将是“恶梦情境”，但柏金斯认为这不是最可能的情境。

他说最可能的是：川普自行其是，而鲍威尔提早结束降息周期，“毕竟， 要是2025-2026年出了事，大家会怪川普胡搞，而不是联储会把利率维持在模糊的中性水准之上。”