“淡马锡”是一家新加坡的投资公司，新加坡政府财政部对其拥有100%的股权，由于其自成立起到2004年9月期间从未公布过财务报表，曾被认为是新加坡最神秘的企业之一，该公司掌握了包括新加坡电信、新加坡航空、星展银行、新加坡地铁、新加坡国际港务集团、新加坡电力、吉宝集团等几乎所有新加坡最重要、营业额最大的企业，几乎主宰了新加坡的经济命脉。
除了投资新加坡本地市场之外，也把亚洲市场和已开发国家市场视为投资终点。众所皆知，淡马锡一直是中国最大的机构投资者之一，从2005年淡马锡取得中国银行和中国建设银行股权时，开始积极投资中国，以金融机构股票为中心，迅速增加了投资。
报道指出，2020年时中国资产在其投资组合中的占比高达29%，但由于中资企业在2021年深陷监管风波、严重崩跌，让淡马锡损失惨重，随后便宣布暂停投资中国科技公司，如今中国资产仅占该公司投资组合的19%，已被美国资产超过。
淡出中国后，淡马锡表示，美洲将会是该公司最大的资本投资地，十分看好美国市场，并计划在未来5年投资300亿美元，而对中国则持谨慎态度，但还不会退出该国市场；截至2024年7月，淡马锡在美国的投资为630亿美元，占整体投资组合的22%，中国则占19%，新加坡占27%。
2005年起 大举押注中国
事实上，2000年代前半期淡马锡的投资资产大部分投向新加坡，截至2004年3月底，对新加坡的投资比例占到整体的52％，当时中国再加上台湾和韩国，也仅为6％，但自2005年开始积极投资中国，以金融机构股票为中心，迅速增加了投资。
除了投资中国金融产业，中国科技业也是淡马锡投资领域，其中包括阿里巴巴、腾讯、蚂蚁集团及滴滴出行等，亦投资保险、消费和生命科学等行业，也因为中国市场庞大且商机多，替淡马锡带来不少收益，根据公开数据显示，2017年光是中国建设银行、中国工商银行、中国平安保险、友邦保险（AIA）和阿里巴巴集团这5只股票的资产价值就增加了约1兆日元，且该公司投资资产整体的价值到2017年度增加了约2.7兆日元。
而淡马锡2018财年在中国的投资包括腾讯、蚂蚁金服、美的集团、药明康德、明码生物科技等，当时该公司投资中国的轨迹也逐渐明晰，追逐中国经济转型的步伐，投资比重亦从传统行业向新经济逐渐转移，同时寻找引爆中国经济成长的下一个“网络产业”，不过银行业仍是其在中国投资最大的行业。
中国整顿民企 淡马锡损失惨重
根据中媒财新网报道，原本在2021财年中国占淡马锡投资比重第1位，未料中国主席习近平整顿民企，中概股狂泻，以致2022年财年财报，截至3月底，按新币计算的一年期股东总报酬率跌至5.81%，与2021年同期的24.53%的报酬率相差甚远，且中国资产比重也从2021年的27%降至22%。
淡马锡当时表示，由于中国北京政府大力整顿行业，市场存在不确定性，须等未来有更清晰的监管规范出来，才有办法进行新的规划，因此将暂停投资中国科技股；同时也将手上百度、好未来教育集团、新东方和求职招聘平台看准网（BZ）持股全数出清，其中好未来与新东方皆是受到中国“双减”监管政策严重冲击的教育股。
根据淡马锡年报显示，截至2021年3月底，淡马锡管理资产总值约3810亿新币，当中约27%为中国资产，包括腾讯、阿里巴巴、快手等网络巨擘，另外还有包括三叶草生物、心玮医疗及创胜集团等多只中资医药股。
但由于淡马锡持股的不少中资企业2021年皆深陷监管风波、严重崩跌，让其损失惨重，因此不得不重新审视、评估中国市场和中资概念股，值得注意的是，淡马锡在2020年至2022年的中国资产比都呈现下降态势，其中2020为29%，2021年为27%，2022年则减至22%，到了2024年也仅剩19%，是近10年首次被美国超越。
重新评估后，淡马锡在2021年第3季减持了191.88万股阿里巴巴，减持比例达16%，成为当季减持最多的个股，紧随其后的是滴滴，减持357.15万股，减持比例10%，对此，首席投资策略师罗锡德当时表示，由于还不知道科技公司会如何应对政府监管要求，对未来的影响也是未知数，但除此之外，淡马锡仍持续留意中国成长中的行业，如医疗科技、生物科技、电动车及再生能源。
投资逐步转向美国 仅与中国亏损抵销
不过，根据淡马锡2023年财报显示，全年投资组合出现负收益并严重亏损，其中管理资产总值约3820亿新币，投资组合的1年期股东总报酬率为负5.07%，亏损高达73亿新元。而2024年财年度报告，股东总报酬率虽然回升为1.6%，但中国资本市场深陷低迷，导致淡马锡在中国资产估值缩水，抵消其他市场回报率的上。
据了解，淡马锡中国区主席吴亦兵7月在接受《财新网》专访时表示，当前中国市场下跌相当部分来自市值的下跌，其原因包括地缘政治、信心不足等，还有一个很大的原因是财富效应缩水，“钱是跟著钱走的，哪能赚钱就往哪流”。
近来淡马锡看好美国市场人工智慧相关领域，如资料中心、半导体以及电池储能，因此该公司计划在未来5年内在美国投资多达300亿美元，投资领域除了科技相关，也包括医疗保健及金融服务，淡马锡北美地区负责人Jane Atherton表示，“美国拥有非常深厚且广泛的资本市场。从人工智慧（AI）的角度来看，美国确实处于一切发展的最前线”。
根据最新财报，淡马锡约22%的投资在美洲地区，相当于630亿美元，Atherton也指出，美国及印地的投资利润正缓解公司在中国的表现不佳，指过去3年中国的表现都不如其他国家，因此面对目前中国紧张的贸易局势采取谨慎态度，但还并不会退出中国市场。
专家指出，由于淡马锡过去绩效来自重押中国经济成长，虽然资产逐步重配置到美国与印度，但目前还弥补不了中国经济下修造成的损失，因此才会在2023年资产成长大趋缓的原因。
